传媒教育培训行业策略白皮书2021年9月（9份）21906

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传媒教育行业2021H1中报总结：政策规范化，行业步入稳定发展-20210907-国联证券-31页.pdf
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企业培训预算不断增长，直播培训受青睐

工欲善其事，必先利其器。现代企业的竞争，不仅仅是资金、技术等传统资源的竞争，更是人才的竞争。

企业培训与人才培养，越来越成为战略性命题。据美国培训与发展年会统计：注重企业人才发展的企业，其利润的提升比其他企业的平均值高37%，人均产值比平均值高57%，股票市值的提升比平均值高20%。

培训体系的建设被寄予厚望，企业培训的经费投入也逐步加码。《2018-2019中国企业培训产业报告》数据显示，2016-2018年，中国企业培训经费投入总体上保持逐年上升态势。2019年，63.3%的企业培训经费投入策略上继续保持增长，21.6%企业表示投入与上一年持平，仅有14.8%的企业表示投入有所降低。

投资要点：

 广告营销：低基数下结构性反弹，梯媒继续维持高增长2021H1A 股 广 告营 销 板块 38 家 上 市 公司 合 计实 现 营 收 950.38 亿元（YOY+20.1%）；实现归母净利润56.67亿元（YOY+248.51%）；整体毛利率13.99%（YOY-1.48pct）；整体净利率为6.02%，（YOY+3.78pct）。广告市场受去年同期低基数影响出现结构性反弹，其中电梯媒体继续维持高增长态势，电梯海报、电梯LCD1-7月收入增速均超过20%。

 游戏：供给侧压力下，行业集中度进一步提升2021H1A 股游戏板块 37 家 上 市 公 司 合 计 实 现 营 收 404.23 亿 元（YOY-5.64%）；实现归母净利润86.54亿元（YOY-23.06%）；整体毛利率64.23%（YOY-1.31pct）；整体净利率为22.93%（YOY-5.88pct）。随着疫情的线上红利消退，因政策面导致的供给端紧缩使游戏行业上半年整体承压。未来优质内容、游戏出海仍为行业的主要发展路径。

 影视：疫情反复下，群众观影热情集中在重要档期释放2021H1A 股影视板块 23 家 上 市 公 司 合 计 实 现 营 收 297.99 亿 元（YOY+113.5%）；实现归母净利润35.82亿元（YOY+ 252.95%）；整体毛利率31.84%（YOY+12.92pct）；整体净利率为12.16%（YOY+30.35pct）。疫情反复下，国内群众日常观影热情将主要集中在重要档期中释放，建议关注国庆档的主旋律影片及动画电影情况。

 教育：上半年走出疫情影响，板块受“双减”政策冲击较大21H1A 股教育走出疫情影响，业绩增速快，总收入 yoy+41.29%，港股教育稳定增长，总收入 178.08 亿元，yoy+13.1%。7.24 发布的“双减”意见对板块造成较大冲击，板块年初至今跌幅近 35%。

 港股互联网：规范化发展成为主旋律，行业调整之后仍有星辰大海2021H1港股互联网板块43家上市公司合计实现营收16271.19亿元（YOY+31.99%）；实现归母净利润1180.21亿元（YOY+21.47%），业绩保持稳健增长。受反垄断、信息安全等政策影响，板块估值仍在震荡，政策压力仍待市场进一步消化，预计未来一段时间市场情绪仍将反复。